Enflasyon tahmininde yukarı yönlü revizyon
Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, 2025 yılının son Enflasyon Raporu sunumunda önemli mesajlar verdi. TCMB, yıl sonu enflasyon tahmin aralığını yüzde 25-29’dan yüzde 31-33 seviyesine yükseltti.
Buna karşın, 2025 yılı ara hedefi yüzde 24, 2026 yılı için yüzde 16, 2027 yılı için ise yüzde 9 olarak korundu. Karahan, ara hedeflerin olağanüstü gelişmeler dışında güncellenmeyeceğini, değişikliklerin yalnızca tahminlerde yapılacağını belirtti.
“Sıkı para politikamızın sonuçlarını almaya devam ediyoruz”
Fatih Karahan, para politikasındaki sıkı duruşun etkilerinin kademeli biçimde hissedilmeye devam ettiğini vurguladı:
“2024 yılı haziran ayından bu yana süren dezenflasyon süreci son dönemde yavaşlasa da, atacağımız adımlarla enflasyonun ara hedeflerle uyumlu şekilde seyretmesini sağlayacağız.”
Küresel dezenflasyon süreci ivme kaybetti
Karahan, küresel belirsizliklerin tarihsel ortalamaların üzerinde kalmaya devam ettiğine dikkat çekti.
“Ülkeler arası farklılaşmalar olmakla birlikte, küresel dezenflasyon süreci bir miktar ivme kaybetti. Faiz indirimlerinin birçok ülkede devam etmesi bekleniyor.”
İş gücü piyasasında sıkılık azaldı
TCMB Başkanı, iş gücü piyasasının manşet işsizlik oranına kıyasla daha az sıkı seyrettiğini söyledi.
Bileşik iş gücü endeksinin düşük seviyelerde bulunduğunu belirten Karahan, sanayi ve hizmet üretiminin üçüncü çeyrekte yatay seyrettiğini ifade etti.
Yurt içi talepte ivme kaybı devam ediyor
Karahan, tüketim tarafında yavaşlamanın sürdüğünü belirterek, “Kart harcamaları 3. çeyrekte nispeten yatay seyretti. Talep tarafında ivme kaybı sürüyor.” dedi.
Dezenflasyon süreci yavaşladı
Son iki ayda enflasyonun tahmin aralığının üzerinde gerçekleştiğini açıklayan Karahan, gıda enflasyonunun bu artışta belirleyici olduğunu söyledi.
“Ana eğilim göstergeleri, dezenflasyon sürecinin yavaşladığına işaret ediyor. Ancak yılın geri kalanında dezenflasyonist görünümün sürmesini bekliyoruz.”
Hizmet enflasyonundaki direnç sürüyor
Hizmet enflasyonundaki ataletin devam ettiğini belirten Karahan, özellikle eğitim ve kira kalemlerinde geçmiş enflasyona endeksleme eğiliminin yüksek olduğunu söyledi.
Kira enflasyonunun öngörülenden dirençli seyrettiğini ancak son aylarda yavaşlama sinyalleri verdiğini de ekledi.
Beklentilerde iyileşme yavaşladı
Karahan, 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinde önceki rapor dönemine göre daha yavaş bir iyileşme olduğunu söyledi:
“Para politikasındaki kararlı duruşumuzla birlikte, beklentilerdeki iyileşmenin kalıcı hale gelmesini hedefliyoruz.”
Kredi büyümesi dezenflasyonla uyumlu
Sıkı para politikası duruşunun sürdüğünü belirten Karahan, TL lehine görünümün korunduğunu ifade etti.
“Bireysel kredi büyümesi, kredi kartları kaynaklı yavaşladı. Toplam kredi büyümesi dezenflasyon süreciyle uyumlu şekilde ilerliyor.”
Mevduatta TL’nin payı artışta
Karahan, Türk lirası mevduatın toplam mevduatlar içindeki payının yüzde 60 seviyesinde olduğunu belirtti.
Yabancı para mevduatlardaki son artışın ise altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklandığını söyledi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, 2025 yılının son Enflasyon Raporu sunumunu gerçekleştirdi. Karahan, sıkı para politikasının etkilerinin kademeli şekilde görülmeye devam ettiğini belirterek, “Enflasyonun 2025 yıl sonunda yüzde 25-29 aralığında gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz” dedi.
Ara hedefler sabit, tahminler güncellendi
Merkez Bankası, yılın üçüncü Enflasyon Raporu ile birlikte enflasyon tahmini ve yıl sonu enflasyon hedefini ayrı ayrı açıklamaya başlamıştı. Buna göre:
-
2025 yılı için ara hedef yüzde 24,
-
2026 yılı için yüzde 16,
-
2027 yılı için ise yüzde 9 olarak korunuyor.
Karahan, bu ara hedeflerin olağanüstü bir gelişme olmadıkça değişmeyeceğini, yalnızca tahminlerde güncelleme yapılacağını vurguladı.
“Dezenflasyon süreci yavaşladı ancak devam edecek”
TCMB Başkanı Karahan, 2024 yılı Haziran ayından bu yana süren dezenflasyon sürecinin son dönemde yavaşladığını ancak sürdürülebilir hale geleceğini ifade etti:
“Sıkı para politikamızın sonuçlarını kademeli bir şekilde almaya devam ediyoruz. Enflasyonun, ara hedeflerle uyumlu şekilde seyretmesini sağlayacağız.”
Küresel dezenflasyon süreci ivme kaybetti
Karahan, küresel ekonomideki belirsizliklerin tarihsel ortalamaların üzerinde seyrettiğini belirtti.
“Küresel dezenflasyon süreci bir miktar ivme kaybetti. Ülkeler arası farklılaşmalar olmakla birlikte, faiz indirimlerinin sürmesi bekleniyor.”
2026’da enflasyon tek haneye yaklaşacak
Fatih Karahan, 2026 yılı için enflasyonun yüzde 13-19 aralığında gerçekleşmesini öngördüklerini belirterek, 2027’de ise tek haneli enflasyona geçişin hedeflendiğini söyledi.
Fatih Karahan'ın Açıklamaları Şöyle:
Sıkı para politikamızın sonuçlarını kademeli bir şekilde almaya devam ediyoruz.
2024 yılı haziran ayından bu yana devam eden dezenflasyon süreci son dönemde yavaşlasa da atacağımız adımlarla enflasyonun ara hedeflerle uyumlu şekilde seyretmesini sağlayacağız.
Küresel belirsizlik, tarihsel ortalamaların üzerinde kalmaya devam ediyor.
Ülkeler arası farklılaşmalar olmakla birlikte küresel dezenflasyon süreci bir miktar ivme kaybetti.
Sıkı para politikamızın hedeflenen bir sonucu olarak, talep kompozisyonunda dengelenen seyir devam ediyor.
Sanayi ve hizmet üretimi üçüncü çeyrekte yatay seyretmektedir.
Kapasite kullanım oranı aktivitedeki yavaşlamayı teyit etmektedir.
İşgücü piyasasına dair geniş kapsamlı bir veri setine dayanan Bileşik İşgücü Piyasası Endeksi, üçüncü çeyrekte artış göstermekle birlikte, zayıf seyrini sürdürüyor.
Satış ve tüketim göstergeleri üçüncü çeyrekte, yurt içi talepte ivme kaybının sürdüğüne işaret ediyor.
Talebe ilişkin veriler bir bütün olarak değerlendirildiğinde, üçüncü çeyrekte talep koşullarının dezenflasyonist düzeyde olduğunu gösteriyor.
Yılın geri kalanında dezenflasyonist görünümün korunacağını öngörüyoruz.
2025 yılında cari açığın milli gelire oranının uzun dönem ortalamalarının altında kalacağını öngörüyoruz.
Son iki ayda enflasyon, gıda fiyatlarının da etkisiyle tahmin aralığımızın üzerinde gerçekleşti.
Ana eğilim göstergeleri dezenflasyon sürecinin yavaşladığına işaret ediyor.
Para politikasında sıkı duruşumuzla ana eğilimdeki düşüşün devamını sağlamakta kararlıyız.
Eğitim ve kira gibi zamana bağlı fiyat belirleme ve geçmiş enflasyona endeksleme eğilimi yüksek kalemlerin etkisiyle hizmet enflasyonundaki ataletin dirençli seyrini koruduğunu görüyoruz.
Eğitim hizmetleri enflasyonu, bir önceki yıla kıyasla gerilese de yüksek seyrediyor.
Kira enflasyonu öngörülenden dirençli seyretmekle birlikte son aylarda yavaşladı.
Önceki Rapor dönemine kıyasladığımızda ise 12 ay sonrası beklentilerdeki düzelmenin yavaşladığını görüyoruz.
Önümüzdeki dönemde, enflasyon beklentilerindeki iyileşmenin, para politikasındaki kararlı duruşumuz ve bunun neticesinde düşmeyi sürdürecek enflasyon rakamlarıyla destekleneceğini öngörüyoruz.
Sıkı parasal duruşu makroihtiyati tedbirler ve likidite yönetimi ile destekliyoruz.
Mevduat faizinin seviyesi, TL’ye geçişi ve tasarrufları desteklemeye devam ediyor. Toplam kredi büyümesi, dezenflasyon süreci ile uyumlu bir şekilde hareket etmeyi sürdürüyor.
Finansal sistemde TL varlıkların payı tarihsel ortalamasına yakın seyrediyor.
2023 Ağustos’ta 140 milyar doların üzerine çıkan KKM bakiyesi 4 milyar ABD dolarının altına geriledi. KKM bakiyesinin kademeli olarak azaltılması ve TL mevduat payının artırılması parasal aktarım mekanizmasını güçlendirdi ve merkez bankası bilançosu üzerindeki riskleri azalttı. Bu yılın sonuna doğru, KKM hesapları büyük oranda kapanmış olacak.
Rezervlerde olumlu görünüm devam ediyor.
2025 yıl sonunda enflasyonun yüzde 31 ile yüzde 33 aralığında olacağını tahmin ediyoruz. 2026 sonu için ise tahminlerimiz, enflasyonun yüzde 13 ile yüzde 19 aralığına gerileyeceğine işaret ediyor.
2025, 2026 ve 2027 yılları için enflasyon ara hedeflerimizi, sırasıyla yüzde 24, yüzde 16 ve yüzde 9 olarak koruyoruz.
Dezenflasyon sürecinde, ara hedeflerimize ulaşmak için sıkı para politikası duruşumuzu sürdüreceğiz. Atacağımız adımları; ara hedeflerin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirlemeye kararlılıkla devam edeceğiz.
Politika faizine ilişkin atılacak adımları ve bunların büyüklüğünü, enflasyon görünümü odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla almayı sürdüreceğiz.